最近,美国股市的罕见暴跌引发了全球资本市场的动荡。为什么美国股市暴跌?特朗普熊市会来吗?投资后投资者应注意哪些问题?网易科研局采访了中国人民大学金融学院副院长赵锡军。

NPC教授解释CDR如何影响投资者网易研究局

  
赵锡军,中国人民大学金融学院副院长

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1、这轮美国股市崩盘,应该说从前几天可以看出。美联储的加息具有累积效应,当它在一定程度上积累时,它将成为一个关键因素。

2、特朗普上任后并未在美国股市开辟新的牛市。美国股市的上涨趋势是由于2008年次贷危机后宽松货币政策的积累造成的。

3、一旦投资者对市场预期的新观点形成,美国股市可能不会像短期那样快速上涨。

4、美国股市崩盘的时机是偶然的,但这个过程是不可避免的。

5、作为基准利率的国债收益率,它是美国整体市场风险的风向标,其上涨意味着整个美国金融市场的风险正在上升。

6、如果加息和收缩仍在继续,美国国债收益率可能进一步上涨的可能性并未被排除。

7、只要中国管理基金层面的风险,即外汇市场的风险,资本水平就不会受到大规模资本外流或流入的影响,这可能不会影响到资金在中国国内市场。

以下是对编辑的采访:

网易科研局:为什么美国股市暴跌?

赵锡军:美国股指继续上涨。与美国经济的基本面相比,它越来越多地脱离了基本面的支撑。这是最基本的因素。

其次,在美国股市走高之后,风险越来越大。投资者可能认为市场风险已经累积到相对较高的水平。一些对冲风险的投资者将开始离开市场,赚取利润并寻找风险。投资相对较低。

第三,美国股市崩盘与美国货币政策变化之间的关系越来越密切。由于美联储继续加息的压力,资本成本开始上升。较高的资本成本意味着市场流动性将受到越来越大的影响,美国股市受到美联储加息和收缩的影响。

第四,美国内部的差异也在增长。许多投资者认为,随着中期选举的到来,不确定性将会增加,一些动荡可能会影响市场。

网易研究局:美联储加息是否是美国股市崩盘的主要原因?

赵锡军:谁是主要原因,谁是次要原因。

从变化发生的时间到变化稳定然后到下一轮变化的时间,很难说成为一个循环需要多长时间。有些人以前研究过经济周期和股市周期,但实际上这些研究存在一定的缺陷,并不是特别严格和准确。因此,没有任何理论或方法可以准确地预测周期从下降到上升然后下降的时间。

网易研究局:您如何看待美国国债收益率的大幅上涨?

赵锡军:这也是本轮市场波动的重要原因。随着美联储提高利率并缩减其进度,资本成本将上升,流动性将变得越来越紧张。随着基准和财务成本的增加,国债收益率肯定会上涨。当然,并不排除美国国债现在变得越来越大,市场风险将继续积累。它可能需要更高的风险溢价。这些是其他外部因素也将发挥作用。然而,政府债券收益率作为基准利率,它是美国整体市场风险的风向标,其上涨意味着整个美国金融市场的风险正在上升。

网易科研局:美国国债收益率会继续上升吗?

赵锡军:这取决于市场的反应。如果市场认为已经上升的回报率能够满足美国市场当前的风险溢价,那么美国国债收益率可能仍然是最新的。

如果美国国债的收益率不足以显示美国市场或政策的风险,加息和萎缩仍在继续,货币政策环境仍在进行紧缩变化,那么不排除美国国债收益率可能进一步上涨。

如果投资者认为政策水平和风险水平已经恢复到稳定状态,他们将不会再次改变,市场风险将得到充分释放。当政府债券收益率能够基本反映市场风险溢价时,相对而言,市场预期开始趋于稳定,政府债券收益率也可能趋于稳定。

美国国债收益率是整个美国金融市场和风险的基准。对于所有其他投资,将风险与国债进行比较。如果投资产品的风险高于国家债务,则该产品的回报率会更高。其他投资产品(包括股票)的风险溢价基于政府债券的收益率。

网易研究局:美国股市崩盘也正在传播到世界其他主要资本市场。中国的资本市场应如何应对美国股市崩盘的传导效应?

赵锡军:经济的传播无法处理,因为它会对投资者的心理产生影响。这种人类的精神联想和思想联想难以遏制。但是,可以管理资金水平。中国和美国之间的市场实际上没有直接的跨市场投资渠道,因此中国可以在资本层面控制它。

在这种情况下,即使投资者的心理状态受到一定程度的影响,国家也只需要控制基金层面的风险,即外汇市场风险,基金水平就不会有大规模资本外流。或流入,这可能不会影响情况。中国国内市场的资金供求。

网易研究局:美国股市崩盘是否会引发中国经济的系统性风险?

赵锡军:除非中国人的心理素质特别差,否则他们认为美国市场不好,中国市场不会好,导致抛售。如果投资者的心理素质不如那么糟糕,那么反应就不会太激烈。在金融层面,美国市场不可能提取资金,中国市场也会因为不同的投资者而提取资金。

网易研究局:美国会经历重大衰退吗?

赵锡军:目前说起来并不容易。因为很多人现在都认为美国经济今年达到了顶峰,明年可能会出现转折点,并且可能会在2020年出现下滑。每个人都有这种期望。但是,这种情况是否会发生,超出了目前掌握人类知识的情况。

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